珀萊雅(603605)：2Q收入同比+40% 國貨龍頭高質(zhì)量成長
來源：
和訊中金公司樊俊豪/徐卓楠/林千葉
2023-08-03 08:11:18
(資料圖片)
公司近況
公司公布1H23 主要經(jīng)營數(shù)據(jù)：收入35.45 億元，同比+35.0%；歸母凈利潤4.90 億元，同比+65.0%。分季度看，1Q/2Q收入同比分別+29.3%/+40.2%，歸母凈利潤同比分別+31.3%/+103.6%，2Q收入大幅跑贏行業(yè)，利潤增速接近此前業(yè)績預(yù)告上限。
評論
1、2Q收入環(huán)比提速明顯，大單品+多品牌邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。1H23 收入35.45億元，同比+35.0%，其中2Q收入19.2 億元，同比+40.2%，增速環(huán)比1Q提升10.9ppt。分渠道看，根據(jù)我們追蹤的天貓及飛瓜數(shù)據(jù)，2Q珀萊雅品牌貓旗+抖音+京東GMV同比+66%，彩棠貓旗+抖音+京東GMV同比+49%，顯示公司明星單品放量支撐主品牌規(guī)模向上突破，多品牌矩陣進一步夯實。
2、2Q盈利能力繼續(xù)提升。1H23 實現(xiàn)歸母凈利潤4.90 億元，同比+65.0%；其中2Q歸母凈利潤2.82 億元，同比+103.6%。1H23 凈利率13.8%，同比+2.5ppt；其中2Q凈利率14.7%，同比+4.6ppt，環(huán)比1Q提升1.8ppt，盈利能力持續(xù)提升，我們預(yù)計主要受益于毛利率更高的大單品占比持續(xù)提升及618 大促帶來費用端的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。
3、看好公司作為國貨龍頭高質(zhì)量可持續(xù)成長趨勢。展望下半年：①主品牌：明星系列產(chǎn)品升級及產(chǎn)品線擴充持續(xù)進行，支撐品牌規(guī)模不斷向上突破，近期推出源力面膜2.0，主打褪紅、強肌底；②子品牌：第二梯隊矩陣貢獻持續(xù)提升，彩棠計劃于年內(nèi)逐步布局粉底液、氣墊、粉霜等底妝類目，有望帶動其銷售再上新臺階；悅芙媞聚焦年輕油皮肌膚，完善清潔線、控油線、舒緩線產(chǎn)品布局；OR強化品牌定位，由頭皮健康解決方案延伸至頭發(fā)護理，我們預(yù)計收入有望較快成長。繼續(xù)看好公司作為優(yōu)質(zhì)國貨龍頭的廣闊成長空間。
盈利預(yù)測與估值
維持2023/2024 年盈利預(yù)測，當前股價對應(yīng)2023/2024 年40/32 倍P/E。
維持跑贏行業(yè)評級和目標價，對應(yīng)2023/2024 年56/45 倍P/E，有42%上行空間。
風(fēng)險
行業(yè)競爭持續(xù)加??；新品推廣不及預(yù)期；新品牌培育不及預(yù)期。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）
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