今年6月，國家金融監(jiān)督管理總局批復同意了5家保險公司的資本變動申請。其中，泰康養(yǎng)老和太平財險獲批新增注冊資本均為10億元；中國人壽海外公司擬增資約41億元；中國人壽再保險獲批發(fā)行10年期可贖回資本補充債券，發(fā)行規(guī)模不超過50億元。

《金融時報》記者發(fā)現(xiàn)，今年以來，還有包括中國人保、太保產(chǎn)險、國壽財險、陽光保險、中再財險、太平再保險等在內(nèi)的多家險企相繼通過增資、發(fā)債等方式“補血”。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至今年6月27日，險企資本補充規(guī)模逾780億元，超過去年全年的540.47億元。

【資料圖】

業(yè)內(nèi)人士認為，保險公司密集進行資本補充，與償二代二期規(guī)則下，險企償付能力充足率下滑有關(guān)。增資、發(fā)債皆是為了解決資本不足和償付能力下降問題。險企一方面是為滿足監(jiān)管要求，另一方面要為業(yè)務(wù)拓展增加資本金和流動資金。

險企密集增資發(fā)債

從國家金融監(jiān)督管理總局披露的信息來看，近期又有多家保險公司集中發(fā)生資本變動。具體來看，6月26日，國家金融監(jiān)督管理總局批復，同意中國人壽再保險有限責任公司在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補充債券，發(fā)行規(guī)模不超過50億元。

據(jù)悉，資本補充債券是指保險公司發(fā)行的用于補充資本，發(fā)行期限在5年以上（含5年），該類債券列于保單責任和其他普通負債之后，先于保險公司股權(quán)資本的債券。自2015年保險公司被允許在全國銀行間債券市場發(fā)行資本補充債以來，資本補充債發(fā)行總規(guī)模已超3500億元。

資管行業(yè)人士分析指出，“對于保險公司而言，發(fā)行資本補充債能提高保險公司的償付能力，利于抵御風險，更好實現(xiàn)盈利。同時，也有利于擴大銀行間債券市場發(fā)行主體，豐富市場投資品種?！?/p>

增資方面，6月25日，太平財險變更注冊資本申請獲得國家金融監(jiān)督管理總局批復同意，其注冊資本新增10億元，由61.7億元增至71.7億元。而在此前的6月21日，另一家保險公司泰康養(yǎng)老的變更注冊資本申請獲批，其注冊資本也新增10億元，由50億元增至60億元。記者注意到，兩家保險公司增資的主要出資方均為各自的控股集團公司，并無新增股東加入。

關(guān)于增資目的，太平財險在公告中表示，增資是為進一步充實資本實力、支持業(yè)務(wù)發(fā)展、提升核心競爭力，保障公司健康持續(xù)發(fā)展。而泰康養(yǎng)老的增資則更偏向于滿足償付能力需求。

除此以外，6月20日，廈門銀保監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于君龍人壽保險有限公司變更注冊資本的批復，批準君龍人壽注冊資本從15億元增加至21億元。增資后，君龍人壽公司原有股東及出資比例保持不變。

綜合上半年情況，中國人保集團及旗下人保壽險雙雙創(chuàng)下資本補充債發(fā)行120億元的最大規(guī)模。中國人壽海外公司獲批的41億元為上半年增資最大規(guī)模。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年上半年，保險公司發(fā)行資本補充債規(guī)模達444億元，大中型險企占據(jù)主導，險企增資規(guī)模則超過200億元，以中小險企為主。

根據(jù)原銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，2022年，保險行業(yè)通過市場化方式補充資本540.47億元，其中，20家保險公司股東增資412.67億元，10家保險公司發(fā)行資本補充債127.80億元。由此可見，2023年行至過半就超越了去年全年的數(shù)據(jù)。

中華聯(lián)合保險集團研究所所長郝聯(lián)峰撰文指出，隨著險企注冊資本增加和資本實力增強，其承保能力不斷增強，業(yè)務(wù)規(guī)模越來越大，一定程度上避免了承保能力不足而被動分保、被動限制業(yè)務(wù)發(fā)展等情況。

償付能力下行壓力大

2022年初正式施行的《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（以下簡稱“償二代二期工程”），對保險業(yè)審慎監(jiān)管的三支柱框架進行了修訂與完善。受其影響，保險公司的償付能力充足率出現(xiàn)下滑，補充資本成為一些公司的當務(wù)之急。

新監(jiān)管要求下，保險公司償付能力充足率達標，要求核心償付能力充足率50%、綜合償付能力充足率100%、風險綜合評級不低于B類。據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局信息，今年一季度末，185家保險公司中，16家被評為C類（中風險），11家被評為D類（高風險）。上述27家保險公司尚不符合“風險綜合評級不低于B類”的要求，償付能力“不達標”。

記者注意到，東吳證券近期在一篇關(guān)于“主要財險公司的季度經(jīng)營和盈利能力”的報告中分析指出，頭部財險公司一季度核心和綜合償付能力充足率指標環(huán)比均有所下降。其中，樣本財險公司的平均核心償付能力充足率環(huán)比2022年四季度下降4.8%；綜合償付能力充足率環(huán)比下降4.2%。

東吳證券認為，財險公司今年二季度的償付能力充足率仍將繼續(xù)下降。與此同時，華創(chuàng)證券非銀團隊也預計，壽險行業(yè)核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率同樣將普遍下降。

面對行業(yè)整體償付能力下行，除發(fā)行資本補充債外，監(jiān)管方面也鼓勵險企通過其他“外援”資金來提高風險抵御能力。2022年8月，央行、原銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項的通知》，明確保險公司可通過發(fā)行無固定期限資本債券（永續(xù)債）補充核心二級資本，進一步拓寬了保險公司資本補充渠道。

今年3月，中國太平發(fā)行20億美元（約合人民幣137.76元）永續(xù)次級資本證券，融資“補血”新工具迎來“破冰”。

平安證券非銀金融行業(yè)首席分析師王維逸表示，監(jiān)管部門允許保險公司發(fā)行永續(xù)債，從發(fā)行主體、發(fā)行條件和減計、轉(zhuǎn)股及贖回條件等方面作出規(guī)定，有助于進一步拓寬保險公司資本補充渠道、增加險企的核心二級資本、提升險企核心償付能力充足率水平，同時增強保險公司風險防范化解能力。

不過值得注意的是，《中國保險業(yè)風險評估報告2022》指出，當前我國社會資本進入保險業(yè)的意愿降低，外部資本供給減少。這主要是由于多數(shù)中小險企難以提供長期穩(wěn)定的資本回報，導致現(xiàn)有股東缺乏增資意愿，對潛在投資人的吸引力不足。從嚴的監(jiān)管公司治理，也讓有意愿、有實力、滿足資質(zhì)要求的投資人較少。另外，整體經(jīng)濟環(huán)境承壓，部分險企現(xiàn)有股東面臨較大經(jīng)營壓力，導致增資能力及意愿下降。

這意味著，隨著償付能力監(jiān)管的強化、償二代二期工程的深遠影響，疊加民營資本“退潮”，保險業(yè)短期內(nèi)“補血”壓力可能會只增無減。不過，盡管外源性資本補充工具多樣，但增資擴股和發(fā)債都非治本之策。保險公司通過提升盈利能力增加資本實力，進而提升償付能力，才是長久之計。

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